中国股市在贵吗？
首先，我们得弄懂两个问题，第一个问题是市场估值水平是怎么来的；第二个问题是估值水平高低的判断标准是什么。搞明白这两个问题之后，我们就知道现在A股到底是“贵”还是“便宜”了。 我们先来看第一个问题，市场估值水平是怎么来的呢，一般来说，我们可以从市盈率（PE）、市净率（PB）、股价/GDP这三个指标来衡量股票市场的估值水平。
1. 市盈率（PE） = 市值／净利润 即：市盈率（PE） = 总市值／营业总收入 = 市值／利润。 那么市场的估值水平低也就意味着市场上公司的盈利能力强，市场买入股票的性价比就高。反之亦然。 注意这里要剔除掉极端情况下的特殊情况，比如说某一家公司占了整个市场一半左右的营业额和利润，那么这个时候用PE来衡量肯定是不合理的，必须要把这家异常的公司剥离出市场整体来计算。
2. 市净率(PB) = 市值／净资产 = 市值÷（总资产-无形资产） 一般来讲，我们判断市场估值水平是否合理或者是否过高，看市净率这个指标就够了。因为上市公司如果连维持基本运转的净资产都没有的话，那也就没有再投资的价值了。
3. 股价 / GDP = 市值／名义GDP = 市值／实际GDP * (1+r) 其中 r 为年化收益率。 如果把GDP看成是社会的总产出的话，那么这个公式就意味着每股价格等于社会总产出与每股收益的比值。当GDP增长率低于企业平均利润率的时候，股票价格处于较低水平；反之则较高。
以上三个指标中，一般而言最为敏感的是市净率这一项。如果我们按照国际惯例把市净率低于1倍定义为估值比较低，而高于5倍定义为估值偏高的话，目前中国股市确实属于偏低水平，但是偏低的程度还不是特别明显。 不过，我需要提醒的一点就是，以上只是根据现有数据得出的假设性模型，真正有价值的价格指标应该同时考虑风险因素，也就是说应该考虑市场波动率和隐含预期收益率。