货币基金和国债哪个好？
要比较国债和货基的收益性，得先比较它们背后的收益率曲线，看看在不同期限下谁的表现更好。 下面我们以2014年1月2日和2016年11月3日的两次降息为例（期间出现了利率期货），来对比一下5年期国债与5年期的货基在收益性的区别[1]。 可以看到，降息前后5年期国债的收益率低于5年期的货基，说明国债的收益率是低于货基的。 这其实是因为，国债是以税收作为风险补偿的，而货基以银行存款和上市公司的信用作为风险补偿，从风险角度上讲，国债的安全程度更高，因而其收益率较低；而由于有流动性溢价存在，使得同样期限的货基收益率高于国债。 但是！请注意，这里的“低”也是相对而言的——相对于企业债券、可转债甚至是短期融资券等来说，国债的收益率是低的。
如果我们将期限放宽到10年以上，情况会发生变化吗？我们继续以两次降息为例，来看10年期国债与10年期的货基在收益上的比较。 可以看到，在两次降息过程中以及之后一段时间内，10年期国债的收益率都低于10年期的货基。这就是因为，国债是以税收作为风险补偿的，而在经济下行期，市场对税收的预期会下调，因此国债的收益率会下降；另一方面，市场流动性和央行货币政策基调没有发生明显变化的情况下，企业债券的发行利率也会维持在低位水平，从而债券收益率也维持低位。相比之下，货基的收益率虽然受流动性影响会有上下波动，但从整体上看依然处于上升趋势。也就是说，在经济下行阶段，长期国债的收益率会低于长期货基。
